Según datos de la OCDE,
durante las dos últimas décadas se han ampliado las desigualdades en muchas
economías desarrolladas, como consecuencia de la diferencias en las remuneraciones
salariales. No sólo como consecuencia del elevado desempleo, sino también por
las devaluaciones salariales realizadas.
Otra razón se encuentra
en el diferente comportamiento de las rentas de capital, respecto a las del
trabajo, en particular de los de menor cualificación o de los que han
conseguido un empleo recientemente.
La caída de los
salarios medios, unida al aumento de la productividad, explica el crecimiento
habido en los beneficios, sobre todo en las grandes empresas.
LATINOAMERICA:
Latinoamérica está amenazada de recesión como consecuencia de la caída
del precio las materias primas y del petróleo. De forma, que el propio FMI ha
pronosticado que este 2015 será el quinto año consecutivo de caídas de la producción
de la región.
Tres economías acabarán 2015 en una situación de recesión: Brasil, Argentina,
y Venezuela. El Fondo señala que en 2015 el PIB regional
crecerá tan sólo un 0,9% (en 2014 un 1,3%), mientras que la media esperada para
las economías en desarrollo es de un 4,3%, y para la economía mundial un 3,5%.
Según Olivier
Blanchard, Brasil es la que más preocupa, sobre todo por problemas de
corrupción que están afectando muy negativamente a su economía. Brasil se contraerá durante 2015 un 1%,
debido a su caída del consumo y actividad. El peligro es el contagio a las
economías de su entorno.
Para Venezuela el FMI
prevé una caída de su PIB, nada menos, que del 7%, mientras que sus precios, y
esto sí que es verdaderamente inflación, subirán hasta casi el 97%.
Venezuela es la economía más perjudicada por el descenso del precio del
crudo, del que depende en gran medida.
Por su parte, Argentina, también en mala situación,
aunque el FMI mejore su previsión de retroceso de su PIB del -1,5% estimado en
octubre al -0,3%.
También se ven afectadas, aunque en menor medida, por el desplome de los
precios del crudo, México, Colombia, Perú y Chile. Durante este 2015 crecerán, respectivamente, un 3%, 3,4%, 3,8% y
2,7%, según los cálculos del Fondo.
Sin embargo, las economías de Centroamérica registrarán aumentos en su
producción mayores del 4% (Panamá un 6,1%).
A todo ello, hay que
añadir el riesgo que supone que se materialice la anunciada y previsible subida de los tipos de interés en Estados
Unidos, que provocaría una salida de capitales de esos países atraídos por el
mayor interés estadounidense, disminuyendo las disponibilidades de financiación
interna en esos países.
ESTADOS UNIDOS:
La economía estadounidense
se ha estancado durante el primer trimestre de 2015, ya que su PIB ha crecido
una debilísima tasa anualizada del 0,2% (trimestralmente poco más del 0% en la
comparación trimestral).
La debilidad económica
internacional, el continuo mal tiempo, y la fortaleza del dólar, han dado lugar
a este fuerte frenazo que, desde luego, nadie esperaba tan intenso.
Por ello, cabe
plantearse si la Reserva Federal, retiradas las medidas de expansión
cuantitativa, retrasará el primer alza de los tipos de interés en nueve años.
La propia Reserva
Federal espera que la economía crezca a un ritmo moderado y que las condiciones
en el mercado laboral sigan mejorando, aunque señala que en ambos casos se
desaceleraron en el comienzo de este 2015.
La autoridad monetaria
estadounidense ha señalado que la inflación se encuentra por debajo de la guía seguida
del 2%, en gran medida motivado por la disminución de los precios de la
energía.
Todo ello, lleva a
concluir que la Reserva Federal puede mantener los tipos en su estado actual, y
poco a poco ir valorando la evolución de la situación económica.
Las empresas de Estados
Unidos han disminuido sus inversiones, nada menos, que a un ritmo anualizado
del 23% a comienzos de este año, y las exportaciones cayeron a una tasa del
7,2%. Hay que añadir queel consumo, que equivale a los dos tercios de su PIB,
está siendo moderado pese a la caída de los precios de los combustibles. El
consumo ha pasado de un aumento del 4,4% en el cuarto trimestre de 2014, a tan solo
el 1,9% -en tasas anuales- a principios de este año.
EUROZONA:
La economía que está
detentando todo el poder de la zona, de nuevo, aparece como el centro de poder del devenir de
Grecia. Alemania, gran dominadora del Eurogrupo, serála clave: la
canciller AngelaMerkel ha reiterado que Alemania “está preparada para
proporcionar ayuda, pero siempre a cambio de reformas”. Solo habrá dinero a
cambio de ajustes.
Por su parte, el
representante del Fondo, el danés PoulThomsen, advirtió a los socios de que
Grecia ya puede olvidarse de los superávits fiscales si las cosas no mejoran
con rapidez. En ese caso, dijo, también los europeos sufrirán las
consecuencias: “El déficit potencial, en la situación actual, es ya del 1,5%
del PIB para este año; si eso ocurre tengo que decirles que se preparen para
una reestructuración de la deuda”.
Grecia y los socios se
van metiendo en una espiral complicada. La economía helena se ha parado en
seco, los ingresos públicos han caído y la huida de capitales no se detiene. El
Gobierno ha tenido que echar mano de los Ayuntamientos para hacer frente a los
vencimientos de deuda y para acometer los gastos en salarios y pensiones. Nadie
sabe cuánto dinero le queda a Grecia en caja, aunque todos los vaticinios
acerca de cuándo iba a quedarse sin fondos han fallado estrepitosamente.
Grecia necesita ayuda
europea para hacer efectivos sus próximos pagos (750 millones al FMI en breve;
6.600 millones al BCE en verano). El Eurogrupo repite una y otra vez el mensaje
de que solo habrá dinero a cambio de reformas; pero Atenas no termina de llegar
a un acuerdo en el número y la intensidad de esas reformas.
Frente al tono
pesimista del resto de ministros, el ministro de finanzas griego Varoufakisse
ha mostrado confiado. “Hemos acercado posturas a gran velocidad en las últimas
semanas”.
En el otro lado, se quejan de que el proceso de negociación no
funciona y aseguran que sería preferible que la Troika volviera a Atenas, pero
eso no parece que vaya a suceder.
Las diferencias entre
Atenas y sus socios se extienden a las reformas de pensiones, la laboral, y a
una subida del IVA —a las que se resiste Grecia— y a una medida antidesahucios
de Atenas que no gusta a los acreedores. “Europa es una familia que sabe
resolver sus diferencias”, apuntó Varoufakis.
En cualquier caso, para
muchos analistas, se acabará alcanzando un acuerdo, ya que la salida de Grecia
del euro, aunque algunos señalen que no afectaría a la región, para muchos
daría paso a una situación muy grave en la zona.
ESPAÑA:
La economía española
está creciendo a un ritmo superior al esperado hace pocos meses. La
mayoría de los analistas ha elevado la tasa media de crecimiento del PIB este
año hasta un promedio algo por encima del 2,5%. Teniendo en cuenta como había
caído la producción desde 2009, el aumento del producto es significativo.
Sin duda, una de las
causas es la fortísima política monetaria del Banco Central Europeo: tipos de
interés en niveles cercanos a cero; las medidas de expansión cuantitativa (compras
de deuda pública y otros activos privados por 60.000 millones mensuales), hasta
septiembre del año que viene.
Estas medidas han
impulsado el gasto y animado a la confianza en la mayoría de las economías de
la eurozona.
También ha influido en
el comportamiento de la economía española la depreciación del euro, que ha
estimulado las exportaciones fuera de la eurozona, a las que durante los
últimos años de la crisis, algunas empresas españolas habían diversificado sus
ventas al exterior. España históricamente
ha reaccionado muy favorablemente a las pérdidas de valor de su moneda
doméstica.
En la misma medida, la
disminución del precio del barril de petróleo ha tenido un efecto muy positivo,
ya que la economía española es totalmente dependiente de las importaciones de
crudo petrolífero. El hecho supone una menor transferencia de renta española al
exterior.
Sin embargo, muchos
analistas señalan que se trata de variables no controladas por el Gobierno, ni
por los agentes económicos españoles.También es preciso normalizar completamente
la función crediticia de los bancos, como factor imprescindible para la
inversión empresarial.
Es preciso tratar de
modificar las razones del fomento de las exportaciones, asentándolas más en
ventajas tecnológicas, que en la reducción de los costes salariales.
Ahora bien, para
consolidar la recuperación se precisa la completa consolidación del consumo, lo
que a su vez depende de la creación de
empleo.
En ese sentido, a pesar
del enfriamiento que, según la EPA, ha sufrido el mercado laboral durante el
primer trimestre del año, la mejora del empleo ha venido de mano de la
construcción –la actividad más castigada durante la crisis- sobre todo por la
obra pública, y en menor medida de la construcción de viviendas.
Lo cierto, es que
también ha mejorado el empleo en la industria manufacturera, sobre todo en la
fabricación de automóviles.
De la Encuesta de
Población Activa (EPA) del INE correspondiente al primer trimestre de este año,
se desprende que se destruyeron en ese periodo 114.300 empleos, y también
disminuyó el paro en 13.100 personas, de forma que la tasa de paro (número de
parados por cada 100 activos) subió al 23,78% (alrededor de 5,4 millones de
parados). En definitiva, a pesar de haber sido el mejor inicio de año desde el
comienzo de la crisis, la recuperación del empleo ha sufrido cierta
ralentización.
Esa situación tiene su
reflejo en las prestaciones por desempleo, ya que lo prolongado de la situación
lleva a que la mayoría de afectados haya dejado de percibirlas. Según la EPA,
durante el primer trimestre, 3,8 millones de parados no cobraban ningún tipo de
prestación o subsidio, de estos más de 2,5 millones llevan más de un año sin
trabajo, según el INE.
La falta de ofertas de
trabajo durante años, la configuración del seguro de desempleo (vinculado a un
periodo limitado de tiempo en la mayor parte de modalidades) y el hecho de que
cuanto más tiempo pasa un desocupado sin trabajo más difícil es su vuelta al
mercado laboral explican que sean los parados de larga duración —un año o más
sin empleo— los que más sufren la falta de las ayudas. Así, siempre según la
EPA, mientras un 35,7% de los desempleados que llevan menos de un año sin
trabajo percibía ayudas; el porcentaje cae hasta el 25,6% en quienes llevan más
tiempo sin trabajar. La media conjunta es del 29,4%.
Sin embargo, el Paro
Registrado (aquellos que acuden a registrarse como demandantes a las oficinas
de empleo) El número de desempleados
registrados en los servicios públicos de empleo disminuyó en abril en 118.923
personas, hasta contabilizar un total de 4.333.016 parados. Un millón menos que
los parados según la EPA.
Estos datos de Paro
Registrado, facilitados por el propio Ministerio de Empleo, refleja que el
número de parados, en términos desestacionalizados, viene reduciéndose mes a mes desde mayo de
2013, acumulando así 24 meses de caída.
La afiliación a la
Seguridad Social creció durante 175.495 personas en abril respecto al mes
anterior, lo que supone un aumento del 1,04%, situando el número de afiliados
en 17.008.296 ocupados, según los datos publicados por el Ministerio de Empleo
y Seguridad Social.
La afiliación vuelve a
crecer por segundo mes consecutivo en todas las comunidades autónomas, tanto en
el régimen general como en el de autónomos, y destacan especialmente las
subidas en hostelería y comercio. Eliminando la estacionalidad, la afiliación
ha crecido en abril en 87.215 personas.
Sin embargo, uno de los
aspectos más débiles es que el sector público español mantiene una deuda
externa de alrededor del 160% del PIB. La última revisión de las cuentas de
balanza de pagos española, publicada por el Banco de España, revela que la deuda externa española —préstamos,
títulos de deuda o depósitos de inversores internacionales con bancos,
empresas, familias y sector público españoles—, creció el año pasado en
aproximadamente unos 71.500millones de
euros, hasta situarse cerca de los 1,7 billones de euros.
Según el último informe del Fondo Monetario
Internacional,España tiene con el resto del mundo una deuda neta, en términos
relativos, de las más altas de los países desarrollados,. Pero la deuda bruta,
la que Estado, banca y empresas tienen que refinanciar con el calendario de
vencimientos establecido, llega hasta 2,48 billones de euros, un 230% del PIB.
En cualquier caso, los
augurios del Gobierno sitúan el crecimiento del PIB en el entorno del 3%
durante los próximos tres años. No obstante, el futuro no está exento de
incertidumbres, ya que la economía española avanzará la mitad de lo que
vaticina el Gobierno si estas condiciones favorables se truncan. Así aparece
reflejado en el documento oficial del Gobierno – el “Programa de Estabilidad”-que
perfila las líneas maestras de la política económica de los próximos tres años.
El documento incluye un análisis de los riesgos y calcula el impacto que
tendría sobre las proyecciones económicas un empeoramiento de los tipos de
interés, encarecimiento del precio del petróleo y frenazo de las exportaciones
por una revalorización del euro y el empeoramiento de declive de la economía
europea.
En el caso de una
subida de los tipos de interés de un punto porcentual el próximo año y estos se
mantuvieran en ese nivel durante el periodo de análisis, el PIB podría caer
alrededor de 0,8 puntos porcentuales respecto a su escenario base.
El bono español a 10
años, de referencia para los mercados, cotiza al 1,38% y ronda niveles
históricamente bajos. El programa de estabilidad también calcula el impacto que
tendría un aumento del precio del petróleo sobre la economía española. Bajo la
hipótesis de un encarecimiento del precio del crudo brent, de referencia en
Europa, de un 10% en cada uno de los años de la proyección, se produciría una
caída del PIB de 0,3 puntos porcentuales respecto a la estimación inicial.
Por último, una
revalorización del euro que indujera una ralentización en el crecimiento
económico de los principales socios comerciales europeos mermaría el
crecimiento económico en 0,4 puntos bajo un supuesto de que los mercados destino
de las exportaciones españolas crecerían un 4% menos de lo previsto
inicialmente.
Por otro lado, según el
FMI las reformas necesarias para un crecimiento sostenible no han terminado,
advirtiendo que el tirón de este 2015 puede quedarse en un solo año de luz.
La mejora de la demanda
interna, como consecuencia de los estímulos del Banco Central Europeo (BCE) llevaal
FMI a esperar un crecimiento del PIB para este año del 2,5%. Sin embargo, para
2016 lo sitúan en el 2%, y entre 2017 y 2020 lo reducen a, nada menos, que
entre el 1,7% y 1,8%.
La institución dirigida
por Christine Lagarde, se ha alineado con el presidente del BCE, Mario Draghi, postulando
nuevas reformas del mercado laboral. También
ven con asombro la baja productividad de las empresas españolas con relación a
sus socios del euro, y que las sucesivas reformas educativas tampoco acaben de cuajar.
Francia y Alemania
crecerán muchos menos que España, según los pronósticos: un 1,16% y un 1,6%,
respectivamente. Pero el PIB de ambas economías recobró hace ya cuatro años su
nivel precrisis. Italia, en cambio, no atisba esa recuperación en las previsiones
del Fondo ni siquiera en 2020, al igual que Grecia. La mayor preocupación la
mayoría de analistas, es que el repunte de la zona euro dependa exclusivamente
o excesivamente de los estímulos monetarios.
MERCADOS:
El plan del Banco
Central Europeo (BCE) de compra de más de un billón de euros en deuda pública y
privada, ha desembocado en que muchas letras y bonos de Gobiernos de la zona
euro se emitan, o se vendan en el mercado secundario, a tipos de interés
negativos. Quien compra esos títulos, no solo renuncia a cobrar intereses, sino
que está dispuesto a asumir un coste por mantenerlos durante el periodo
pactado, ya sean tres meses en letras españolas, o cinco años en bonos
alemanes.
Los bancos centrales o
los grandes inversores pagan porque alguien se lo custodie. Un tipo de interés
negativo en la deuda pública viene a ser algo parecido a, “ahora pagas por
tenerla” (un interés negativo en la deuda pública implica que se paga por
prestar dinero, en este caso, a los Gobiernos).
El BCE situó su tipo de
interés en el 0,05% y, por primera vez, penalizó los depósitos en sus cuentas
con un tipo negativo, el -0,20%. Es decir, los bancos que dejan aparcado su
dinero en el banco central deben pagar ese 0,20%.
A partir de ahí, los
bancos colocan ahora su exceso de liquidez en otros bancos a tipos muy bajos o
incluso negativos. Pierden menos que si lo dejan depositado en el BCE: “el -0,20%
es el nuevo límite”. El euríbor a un año se sitúa ahora en el 0,17% y el
euríbor a tres meses ya se ha situado en territorio negativo (-0,002%).
Como es sabido, el
euríbor a un año se usa para determinar el interés que se paga en los créditos
hipotecarios a interés variable, (el 90% de los que se constituyen en España).
Con el euríbor en el 0,17%, el ahorro para las economías domésticas es muy
importante: en una hipoteca media de 100.000 euros a 25 años, se pagan casi 400
euros menos al mes que en 2008.
En este contexto, cabe
plantearse que ocurriría si el euríbor llega a bajar del 0%. ¿Pagarían entonces
los bancos a sus clientes por haberles prestado dinero para comprar una casa?
Fuentes del sector creen todavía improbable que esa situación se llegue a dar
en la inmensa mayoría de los casos, porque en el interés de las hipotecas al
euríbor se le aplica un diferencial; es decir, para ver un interés hipotecario
negativo, la caída del euríbor tendría que ser lo suficientemente intensa como
para compensar ese diferencial, que en los casos más favorables al cliente está
entre el 0,1% y el 0,2%.
Respecto al mercado de
trabajo, según la estadística de sueldos divulgada por Eurostat (Oficina
Estadística de la Unión Europea) para empresas de 10 o más trabajadores, la
devaluación salarial ha alejado a los sueldos españoles de los de la zona euro:
en 2014 por cada hora trabajada en España se ganaba una media de 15,7 euros(un
27,3% menos que en el conjunto de la unión monetaria, 21,6 euros). Seis años
antes, en 2008, la hora se cobraba a 14,3 euros, un 24,3% por debajo de la
media.
La distancia no solo ha
crecido frente a los socios del euro, también lo ha hecho con respecto a la
media del conjunto de la Unión Europea. Se rompe así la tendencia mantenida
durante los años precedentes en que España estaba en un proceso de
convergencia.
La reducción de costes
laborales como vía para recuperar la competitividad perdida era uno de los
objetivos de la reforma laboral. Esta estrategia no ha sido exclusiva del
Ejecutivo español, sino que también lo ha sido del resto de países con
dificultades económicas.
La perseguida devaluación
interna era uno de los objetivos fijados por la troika (FMI, Comisión Europea y
Banco Central Europeo), en las medidas que acompañaron a los rescates habidos
en los últimos años. A la vista de los datos, se ha conseguido tanto en los salarios,
como en los costes laborales (salarios, más cotizaciones y otros componentes).
EMPRESAS:
Apple cerró el
trimestre con un beneficio de 13.570 millones de dólares, un 33% más alto que
el que registró en el mismo periodo hace un año. Registró una cifra de negocio
de 58.010 millones, lo que supone unos ingresos un 27% mayores respecto al
comienzo de 2014, por el empuje del iPhone y de China, que superó en ventas
totales a Europa y se convierte así en su segundo mayor mercado. Además,
anunció que amplía el efectivo que reparte entre los inversores.
Las ventas de Apple de
16.800 millones en China, superaron ampliamente los 12.200 millones en Europa,
pese a la competencia creciente de Xiaomi en el mercado asiático. El incremento en un añofue del 70%. Se da además la
circunstancia de que mientras que los consumidores occidentales compran en la
Navidad, los chinos lo hacen en febrero coincidiendo con el Año Nuevo.
China Mobile le da
además acceso a 800 millones de potenciales usuarios. El mercado chino incluye
Taiwan y Hong Kong. Estados Unidos es el mayor, con ventas de 21.320 millones. Lo
que está por ver es si en los ingresos del iPhone superan ya a las de Norteamérica,
algo que ya estuvo a punto de suceder en el primer trimestre fiscal y que algunos observadores anticipan que sucederá
pronto.
